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徐洪才:央行降准 股市、债市、楼市影响几何?

2019年09月11日 20:30:53    作者:西安新闻

徐洪才:央行降准 股市、债市、楼市影响几何?

【核心观点】

1、中国经济当下面临一定的下行压力,央行降低当前的金融机构的法定存款准备金率,主要是释放流动性,支持实体经济的发展。

2、现在从微观主体企业而言,它的流动性是偏紧的。M1目前的水平是3%左右,还是偏低,那么因此我们通过主动释放流动性来支持实体经济的发展。

3、央行通过主动释放货币,降低法定存款准备金率,那么释放的这种资金不仅利息水平低,而且期限结构长,这样有利于商业银行机构放心的把这些资金投放到实体经济当中去。

4、从政策的目标来看,主要是稳定经济增长,增加就业的机会,同时股市一路上扬,对银行机构也是一个重大利好,也支持了债券市场的走牛。

5、有人可能会担心资金会不会按下葫芦浮起瓢,流向房地产市场?我觉得这个影响是很小的,我相信资金不会在房地产市场兴风作浪。

欢迎大家来到《财经观察家》,我是 中国政策科学研究会徐洪才 ,今天要和大家聊一聊:央行降准这件事。

【新闻背景】

在9月4日国务院常务会议提出“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”后,6日晚间,降准应声落地,而且是“普降”“定向”一起来。中国人民银行表示,于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

央行表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。

央行为什么要在这个时点上降低金融机构的法定存款准备金率?首先要看到,从全球范围内由美联储带头降低利息,其它的主要的经济体包括发展中国家及时跟进。

而我们中国的经济呢,在当下呢,也面临一定的下行的压力,特别是外部的不确定性增加,为了体现宏观调控的这种逆周期调节的功能,央行采取一种前瞻性的预调、微调的这样一种手段,降低当前的金融机构的法定存款准备金率,主要是释放流动性,支持实体经济的发展。

那么大家看一看这一张图,它反映的是名义GDP和广义货币供应量之间的关系。那么实际上呢,到了7月份了,我们的广义货币供应量能创下了历史新低,增长只有8.1%。

这个8.1%实际上是从2017年7月份以来,进行结构性降杠杆以来,我们一直是在8%多一点这样一个水平上徘徊。这已经偏离了,我们政府工作报告所提出的要保证流动性合理充裕,就是M2的增长速度,社会融资规模的增长速度和名义GDP的增速大体上相匹配。

当然,我们更重要的是要看到流动性的变化。从这张图上大家很清楚的看到,过去几年,我们整个的M2的增长速度是从2017年年中以来逐渐下滑的,现在保持相对稳定。但是更重要的一个指标就是狭义货币M1的增长速度像过山车似的,2016年的时候,曾经创下了一个历史高点25%左右。

那么后来通过结构性降杠杆以来,特别是我们规范了资管新规,规范了影子银行体系的运行,所以到了去年年底的时候,M1的增长速度创下了历史新低,只有1%左右的增长。我觉得这偏低了,说明现在从微观主体企业而言,它的流动性呢,是偏紧的。

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